dasar manajemen keuangan

Dasar Manajemen Keuangan

Peran dan Keputusan Manajemen

Keuangan

Sumber :

Bambang Riyanto

Syafarudin Alwi

Arthur J. Keown

Apakah Keuangan ?

• Manajemen keuangan berkepentingan

dengan bagaimana cara menciptakan dan

menjaga nilai ekonomis atau

kesejahteraan

• dalam pengambilan keputusan keuangan

harus berfokus pada penciptaan

kesejahteraan

MK1_bab_1

Contoh

• Perusahaan Microsoft tahun 2005 nilai pasar

US $ 46 milyar, nilai investasi mencapai US $

17 milyar

• Parusahaan IBM nilai pasar US $ 54 milyar

pada tahun 2005 dan nilai investasinya

sebesar US $ 70 milyar

• Maka perusahaan Microsoft telah memberikan

tingkat kesejahteraan pemegang saham

dibanding perusahaan IBM

Manajemen Keuangan

• Manajemen yang mengkaitkan perolehan,

pembelanjaan/pembiayaan dan

manajemen aktiva dengan tujuan secara

menyeluruh dari suatu perusahaan

MK1_bab_1

Keputusan Manajemen Keuangan

• Keputusan Investasi

• Keputusan Pembelanjaan dan

Pembiayaan

• Keputusan Manajemen Aktiva

Tujuan Manajemen Keuangan

• Tujuan manajemen keuangan melihat pada

tujuan perusahaan, yaitu

– Memaksimumkan laba

– Memaksimumkan kesejahteraan pemegang

saham

– Memaksimumkan kesejahteraan pemegang

saham dengan tidak melepaskan tanggung jawab social.

Peranan Manajemen Keuangan

• Bertanggung jawab terhadap keputusan

– Perolehan

– Pembiayaan

– Pengelolaan aktiva

• Pengalokasian sumber-sumber ekonomi

agar meningkatkan pertumbuhan

ekonomi

• Dapat menghadapi perubahan lingkungan

dalam alokasi aktiva

MK1_bab_1

Tanggung Jawab Manajer Keuangan

• Peramalan dan perencanaan keuangan

• Keputusan besar dalam investasi dan

pembiayaan

• Pengkoordinasikan dan pengendalian

• Interaksi dengan pasar modal

MK1_bab_1

Teori Keuangan

• Teori keuangan pada prinsipnya

menjelaskan tentang bagaimana orang

atau perusahaan seharusnya berperilaku

dan kemudian dikembangkan teori lebih formal untuk mempelajari perilaku orang

atau perusahaan

Asumsi Teori Keuangan

1. Tidak ada biaya transaksi atau

borkerage costs

2. Tidak ada pajak

3. Terdapat begitu banyak penjual dan

pembeli sehingga tak seorangpun

mampu mempengaruhi harga pasar

saham

4. Baik penjual maupun pembeli adalah

price taker

Asumsi Teori Keuangan

1.Baik individu maupun perusahaan

mempunyai akses yang sama ke pasar

modal

2. Informasi tersedia untuk semua pelaku pasar

modal tanpa biaya atai no information costs

3. Semua pelaku mempunyai harapan yang

sama atau homogeneous expectaions

4. Tidak ada biaya yang berkaitan dengan

financial distress

Teori Struktur Modal

• Franco Modigliani dan Merton Miller tahun 1958, mempublikasikan teori manajemen keuangan modern “ Bahwa nilai perusahaan tidak dipengaruhi oleh struktur modal “

• Dengan asumsi :

– Pasar modal efisien

– Menggunakan satu proses arbtrase untuk membuktikan bahwa struktur modal tidak relevan

MK1_bab_1

Pembuktian

• Jika nilai perusahaan yang menggunakan hutang ternyata lebih tinggi dari pada nilai perusahaan yang tidak menggunakan hutang, maka investor yang memiliki saham

di perusahaan yang dibiayai dengan hutang dapat meningkatkan pendapatannya dengan menjual sahamnya dan menggunakan dana tersebut ditambah dengan hutang untuk membeli saham perusahaan yang tidak memiliki hutang

Pembuktian

• Pengruh transaksi ini akan mengakibatkan harga saham perusahaan yang memiliki hutang menurun dan harga saham yang tidak memiliki hutang akan menaik, dan proses ini akan terhenti jika kedua harga sama sama

• Jadi menurut Modigliani dan Miller harga saham tidak ditentukan oleh struktur modal

MK1_bab_1

• Pada tahun 1963 Modigliani dan Miller mempublikasikan teori kedua, yaitu “ Memperhatikan pajak “

• Dengan adanya pajak maka nilai perusahaan dan harga saham dipengaruhi oleh struktur modal.

• Semakin tinggi proporsi hutang digunkan maka semakin tinggi harga saham

• Dengan demikian penggunaan hutang mengakibatkan pendapatan setelah pajak yang tersedia bagi pemegang saham menjadi lebih besar dari pada jika perusahaan tidak menggunakan hutang

MK1_bab_1

• Dalam peneliatan lanjutan “ bahwa penggunaan hutang memang akan meningkatkan nialia perusahaan “, tetapi pada suatu titik tertentu yaitu struktur modal optimum, nilai perusahaan akan menurun dengan semakin besarnya proporsi hutang dalam struktur modalnya.

• Kesimpulan ; Pada jumlah tertentu penggunaan hutang lebih baik, tetpi kelebihan hutang begitu besar tidak baik bagi perusahaan (terdapat trade off biaya dan manfaat )

MK1_bab_1

Teori Deviden

• Franco Modigliani dan Merton Miller menguji pengaruh kebijakan deviden terhadap harga saham

• Kesimpulanya ; Bahwa kebijakan deviden seperti halnya struktur modal adalah tidak relevan

• Pembayaran deviden akan mengakibatkan berkurangnya laba ditahan ayng tersedia untuk pembiayaan investasi.

MK1_bab_1

Teori Portofolio

• Protofolio adalah sekumpulan aset baik aset riil maupun aset finansial.

• Tahun 1952 Harry Markowits dalam teori :

“Risiko dapat dikurangi dengan cara mengkombinasikan aset kedalam satu portofolio “, kunci pemikirannya adalah bahwa return aset tidak selalu berkorelasi positif satu sama lain secara sempurna

MK1_bab_1

Capital Asset Pricing Model

• Tahun 1959 Jon Lintner, Jan Moisin dan William Sharpe mengembangkan capital asset pricing model

– CAPM – yang menunjukan hubungan antara

risiko dengan return

• Dengan CAPM dapat dijelaskan bahwa return suatu aset adalah fungsi dari risk free rate atau tingkat keuntungan bebas risiko, tingkat keutungan yang disyaratkan atas portofolio pasar dan volatility return aset relatif terhadap return portofolio pasar yang ditunjukan oleh koefisien beta

MK1_bab_1

Teori OPSI

• Opsi adalah suatu hak – bukan kewajiban – untuk menjual atau membeli suatu aset dengan harga tertentu selama jangka waktu tertentu.

• Opsi tidak memiliki nilai negatifn jika nilai negatif maka pemegang opsi tidak perlu mengeksekusi opsinya

• Tahun 1973 Fischer Black dan Myron Scholes mempublikasikan “ Black-Scholes option pricing model – OPM “

MK1_bab_1

Efisien Pasar

• Hipotesis efisien pasar – the efficient markets hypothesis – EMH,

• Pasar yang efisien adalah satu pasar dimana harga mencerminkan semua informasi yang diketahui.

• Semua analis menerima dan mengevaluasi informasi baru yang berkaitan dengan setiap saham pada waktu yang hampir sama

MK1_bab_1

• Pasar dikatakan secara informational efisien

– Informasi harus dapat diperoleh tanpa biaya dan tersedia bagi semua partisipan pasar modal pada saat yang sama

– Tidak ada biaya transaksi, pajak dan barrier transaksi lainnya

– Semua partisipan pasar modal bersikap rasional yaitu mereka selalu ingin memaksimalkan expected utility

MK1_bab_1

Bentuk Pasar Modal Menurut EMH

• Bentuk lemah – Weak form efficiency

• Bentuk agak kuat – Semistrong form

afficiency

• Bentuk kuat – Strong form efficiency

MK1_bab_1

Implikasi EMH

• Bagi investor

– Strategi yang optimal adalah mencakup pemilihan tingkat risiko yang tepat, penciptaan portofolio yang

sesuai dengan tingkat risiko yang diinginkan dan minimisasi biaya transaksi

• Bagi manajer

– Bahwa nilai perusahaan tidak ditentukan oleh transaksi financial markets; karena transaksi finacial

markets memiliki net present value sam dengan nol, maka nilai perusahaan hanya dapat ditingkatkan

melalui tarsaksi product markets

MK1_bab_1

Teori Keagenan

• Tujuan perusahaan adalah memaksimumkan kemakmuran pemegang saham, tetapi kenyataannya

para menejer memiliki tujuan lain yang bertentangan.

• Sering terjadi konflik :

– Konflik kepentingan antar agen; manajer dengan pemegang saham

– Konflik antara stockholders dan debtholders

MK1_bab_1

Teori Informasi Asymetrik

• Informasi asymetrik adalah jika seorang manejer mengetahui prospek perusahaan lebih baik dari

analisis atau investor

• Informasi asymetrik terjadi diantara dua

kondisi ekstrem, yaitu :

– Perbedaan informasi yang kecil sehingga tidak mempengaruhi manajemen

– Perbedaab yang sangat signifikan sehingga sangat berpengaruh terhadap manajemen dan harga saham

• Dampak potensial dari informasi asymetrik adalah “ Kegagalan Pasar “

• Teori informasi asymetrik sangat berperan dalam manajemen keuangan, dengan adanya informasi yang tidak simetrik antara insider dengan investor mengakibatkan kebijakan perusahaan direspon tidak seperti yang diharapkan

TERIMA KASIH……………..SEMOGA BERMANFAAT,…………….